用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务(wù)转型第二阶(jiē)段进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第三年净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以来公司股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大(dà)亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年净利下滑。

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　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融(róng)资。此次(cì)定增吸引了(le)不少机(jī)构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当(dāng)时，在定(dìng)增市(shì)场颇为活跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入(rù)资(zī)金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后，用(yòng)友网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩明显不及(jí)市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服(fú)务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业务，引领中国企业级(jí)服务市场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司(sī)2020年进(jìn)入新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发布了完全(quán)基于互(hù)联网(wǎng)架构的企业(yè)互联网开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得(dé)到逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第(dì)一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域(yù)服务(wù)快速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的(de)统一底座和服务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的(de)规模研发和(hé)持续迭(dié)代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用(yòng)友网络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司(sī)主要收(shōu)入来源并继续(xù)扩大(dà)收入占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份(fèn)额来看，用友(yǒu)却(què)还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目(mù)前仅为(wèi)自(zì)用，并不一定会(huì)面向(xiàng)外部市(shì)场提(tí)供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对(duì)用(yòng)友在(zài)高端ERP软件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信心的严(yán)重(zhòng)不足，也反应了其在(zài)高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第(dì)一(yī)阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同时(shí)逐(zhú)年(nián)增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅(fú)。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因(yīn)此大跌，公(gōng)司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大(dà)的提升(shēng)空间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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