自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度(dù)末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基(jī)本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是，投资(zī)者可(kě)以用很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确(què)评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)退出该(gāi)基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时(shí)的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资产问10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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