北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部将今(j往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么īn)年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结(jié)束(shù)加息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(h往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么uáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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