国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储的(de)审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品75寸电视长宽是多少相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(j75寸电视长宽是多少iāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的(de)是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事75寸电视长宽是多少件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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