财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的(de)委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债务。板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示p>

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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