北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)艾特是什么意思示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GD艾特是什么意思P将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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