5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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