5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎ大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？n)板块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期(qī)；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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