5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低(dī)位(wèi)水平(píng)，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分(fēn)位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的(de)业(yè)绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定性很强5公里是多少米 5公里是多少步>

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的(de)基(jī)本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期(qī)相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经(jīng)从(cóng)2022第(dì)一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值(zhí)板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都被用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创新留(liú)出空间，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发(fā)展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的(de)新基建(jiàn)板块或是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三(sān)级(jí)医院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提高县级医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的(de)建(jiàn)设任(rèn)务(wù)。随(suí)着具体政(zhèng)策的(de)出台(tái)，相关的(de)基层医疗器械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频5公里是多少米 5公里是多少步(pín)频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的(de)政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得到(dào)优化，促(cù)进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多(duō)中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家(jiā)“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比的(de)优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量的机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国(guó)内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。