本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国(guó)际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩(suō)货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价写照的意思 写照是什么词性大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地写照的意思 写照是什么词性(dì)，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比写照的意思 写照是什么词性之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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