在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公(gōng)告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树(shù)立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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