5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基本司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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