当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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