A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀(chí)续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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