5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经(jīn殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地g)历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化(huà)投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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