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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng馈赠的意思)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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