本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输sand可数吗还是不可数，thousand可数吗入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附sand可数吗还是不可数，thousand可数吗近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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