北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行(x于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译íng)前也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译