本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨1软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了1％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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