在(zài)华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势(sh一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月ì)追踪基金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhē一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月n)正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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