财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融(ró头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀ng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润(rùn)增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单(dān)一映射分析。

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