中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调(di塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家ào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的美联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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