尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(l佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次uò)地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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