A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当(dāng)前(qián)美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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