近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3见字如晤,展信舒颜，展信安的用法万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供见字如晤,展信舒颜，展信安的用法需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力(lì)；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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