在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们(men)也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完(wán)成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gè生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部(bù)分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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