射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正(z写照的意思 写照是什么词性hèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大写照的意思 写照是什么词性基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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