金(jīn)融(róng)界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举(jǔ)行4月份国民经(jīng)济运(yùn)行情况新闻发布(bù)会。现场有记者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些(xiē)？国家(jiā)统计局如何看待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国(guó)民经济综合统计司司长付凌晖回应称(chēng)，当(dāng)前价(jià)格低(dī)位(wèi)运行主要(yào)是阶段(duàn)性的，当(dāng)前中国(guó)经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出(chū)现(xiàn)通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体(tǐ)上是回落的(de)，4月份(fèn)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主(zhǔ)要是(shì)一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食(shí)品价(jià)格的(de)回落。随(suí)着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加(jiā)，市场价(jià)格有所回(huí)落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价格的回(huí)落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价(jià)格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今年(nián)以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏(fá)力、全球(qiú)能源价格(gé)总体上趋于回(huí)落，对国内(nèi)居(jū)民消(xiāo)费汽柴(chái)油(yóu)价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能(néng)源(yuán)价格同比(bǐ)下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价促(cù)销。今年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年(nián)底到期影(yǐng)响，国(guó)六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销力度(dù)加大，带(dài)动(dòng)了价(jià)格的(de)下(xià)行。我们看到，4月份(fèn)燃油(yóu)小汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基数走高(gāo)。上年同(tóng)期受到(dào)疫情冲(chōng)击，猪(zhū)肉价格进(jìn)入到上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因素共(gòng)同(tóng)影响下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价(jià)格中食(shí)品和能源(yuán)由于受到短期(qī)因素影响，往往波动会(huì)比较大(dà)，看价格总体的状况，更重要的还(hái)要看核心(xīn)CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的(de)状(zhuàng)况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上(shàng)月(yuè)相同，总体保持(chí)基(jī)本稳定。从核心CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前(qián)相(xiāng)比(bǐ)还是偏(piān)低的，很重(zhòng)要的原因是(shì)服务需(xū)求仍在恢复中，相关(guān)价(jià)格(gé)涨幅跟(gēn)过(guò)去相比偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随着经济社(shè)会恢复常态化(huà)运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐(cān)饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份(fèn)，服务(wù)价格同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随着服务(wù)消(xiāo)费(fèi)需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，从(cóng)PPI情(qíng)况来看，今年以来受到国内(nèi)外多重(zhòng)因素影响，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部分大(dà)宗商品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密(mì)，今年以来(lái)受(shòu)到世界经(jīng)济恢复乏力影响，国(guó)际大宗商(shāng)品价格走低(dī)、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原(yuán)料和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市(shì)场需(xū)求不(bù)足。经济恢复(fù)常态化运行以后，部分(fēn)行(xíng)业产(chǎn)能供给(gěi)充裕，但(dàn)市(shì)场(chǎng)需求(qiú)相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而(ér)电煤需(xū)求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而(ér)市场(chǎng)需求(qiú)还在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加工业价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价(jià)格翘尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分点，比3月份(fèn)下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情(qíng)况来看，国际输入性影响还会持续(xù)，国(guó)内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短(duǎn)期(qī)下行(xíng)情况还会延续。但是随着国(guó)内(nèi)经济恢(huī)复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有出现通缩(suō)

　　值得注意的(de)是，昨天央(yāng)行(xíng)发(fā)布的(de)一季度货(huò)币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅(fú)阶段性回落，主要与(yǔ)供(gōng)需恢复时间差和(hé)基数效应(yīng)有关。我国经济运行开局良好(hǎo)，同时(shí)通胀保持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区(qū)间。

　　总的看，若(ruò)经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价(jià)回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生产分项(xiàng)保持在较(jiào)高(gāo)景气区间；农副产品生(shēng)产(chǎn)稳定(dìng)、物流渠道畅通，也(yě)保(bǎo)证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本(běn)身有(yǒu)个过程，加之(zhī)疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居民超(chāo)额(é)储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配(pèi)分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别(bié)是汽车、家(jiā)装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效(xiào)应明(míng)显(xiǎn)。去(qù)年国际油价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫(yì)情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季(jì)节(jié)上涨，对今(jīn)年也存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存(cún)在明(míng)显基数效(xiào)应，去年二季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基数(shù)等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性保持低位(wèi)，主要(yào)受去(qù)年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市(shì)场机制发挥充(chōng)分作用(yòng)，经济内生(shēng)动力也在(zài)增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年(nián)末可能回升至近年均值水平附(fù)近。

　　报告(gào)表示，当前我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩(suō)。通缩主(zhǔ)要指价(jià)格持续负(fù)增长(zhǎng)，货币(bì)供应量也具有下降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国(guó)物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核(hé)心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济(jì)总(zǒng)供求基本平衡，货币条件合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存(cún)在长期通缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　国金云n是哪里的车牌号宏观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论(lùn)？通缩(suō)是个(gè)伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价是经(jīng)济短(duǎn)周期波动的滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显(xiǎn)示，经(jīng)济(jì)的周期性波动主要由需(xū)求驱动(dòng)，物(wù)价跟随需求变化而变化，使得(dé)物价变化滞后(hòu)经济1-2季(jì)度左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提(tí)振尚不明(míng)显，使得物(wù)价指标低位徘徊(huái)，例(lì)如，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示(shì)经济(jì)处于复苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画的有效(xiào)社融增速，去(qù)年9月以来持(chí)续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融(róng)变化领(lǐng)先经济(jì)2个季度(dù)左右(yòu)的经验规律，本(běn)轮信(xìn)用扩张会带(dài)动经济(jì)在2023年初见底回(huí)升(shēng)，1季度经(jīng)济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显(xiǎn)著(zhù)，而线下活动相关(guān)服务(wù)、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在一定空(kōng)转较为常(cháng)见(jiàn)。经验显示(shì)，资(zī)金空(kōng)转多发生(shēng)在经济(jì)回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体(tǐ)系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来也(yě)有类似(shì)特征；有所不(bù)同的(de)是，当前(qián)资(zī)金(jīn)多滞留在银(yín)行(xíng)体(tǐ)系、而(ér)不(bù)是非(fēi)银金(jīn)融机构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派(pài)生偏少等(děng)紧密相(xiāng)关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路(lù)不同，使得信用(yòng)派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企(qǐ)业有效信用(yòng)派生自去年9月以来持续(xù)改善，而房地(dì)产相关融资拖累(lèi)总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得(dé)居(jū)民贷款增长明显快于企业(yè)；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主要靠(kào)企业融资(zī)扩张，有效社融从去(qù)年9月开(kāi)始持续回升，而居民信贷一(yī)度拖(tuō)累(lèi)社融回(huí)落。

　　本(běn)轮信用派生带(dài)来的经济效应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信用派生对企(qǐ)业(yè)行为的支(zhī)持已开始显(xiǎn)现(xiàn)。去(qù)年3季度以来，资金加(jiā)速流向制(zhì)造(zào)业，而房地产相(xiāng)关融资(zī)显著弱(ruò)于以往，使得制造(zào)业投资表现(xiàn)显著强于房地(dì)产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位(wèi)”，压低(dī)了信(xìn)用派生(shēng)和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报(bào)复性(xìng)反(fǎn)弹后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景恢(huī)复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策(cè)调(diào)整，放大了“春节(jié)效应”带(dài)来的(de)经济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏(piān)消费端(duān)的活动多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致(zhì)宏观(guān)数据屡超预期的(de)同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然(rán)开(kāi)始(shǐ)，消费动(dòng)能或被低估，前半(bàn)程靠云n是哪里的车牌号居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的(de)恢复(fù)。出行意愿的持(chí)续(xù)改善、企业(yè)经营活(huó)动(dòng)正(zhèng)常(cháng)化等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景恢复带来的(de)消费修复持(chí)续性和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发零售、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳(wěn)增长相关(guān)行业(yè)招(zhāo)工需求在逐步修复(fù)，有助于(yú)推动收(shōu)入(rù)与消费的正循(xún)环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地产(chǎn)大周期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条(tiáo)修复会弱于传(chuán)统周期；但小周期超调后的(de)修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高(gāo)能(néng)级(jí)城(chéng)市地产供给增多、质量改善(shàn)，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有(yǒu)利于稳定低能级城市需求(qiú)。

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