北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数据谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们(men)预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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