本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市(shì)净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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