如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎn铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗g)全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低于(yú)美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gō铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗ng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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