在股(gǔ)市(shì)高点成立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报(bào)告和(hé)信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部(bù)分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响(八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(de)布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押(yā)一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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