在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权(quán)益(yì)一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披(pī)露(lù)程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市场高点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市场的(de)整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的(de)投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话(h虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思uà)，投资(zī)者(zhě)对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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