银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度(dù)跌(diē)破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人(rén)士(shì)说，几个星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求(qiú)帮(bāng)助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该(gāi)银行，并(bìng)为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政府担(dān模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗)保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财政部无(wú)意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅(fú)大于预期(qī)，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机(jī)引发(fā)了经济(jì)减速(sù)，但是据我们测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联(lián)储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行(xíng)担(dān)忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前(qián)美(měi)国(guó)商业(yè)银行危机主要是资(zī)产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究(jiū)院(yuàn)首(shǒu)席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美(měi)联储也(yě)不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策(cè)部(bù)门应(yīng)对危机的速度和积极(jí)性(xìng)非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押(yā)注(zhù)系统性(xìng)风险(xiǎn)发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认(rèn)为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非(fēi)是出现了(le)几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球(qiú)知名(míng)机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为(wèi)，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行(xíng)将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会(huì)让经(jīng)济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的(de)政策制定者是否真的(de)愿意冒(mào)让(ràng)数百(bǎi)万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来(lái)看(kàn)，高利(lì)率和(hé)银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增速(sù)放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减速(sù)也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民(mín)部(bù)门的资产负债表和(hé)收入状况边际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部(bù)门(mén)已经(jīng)经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相(xiāng)对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示(shì)着美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按照(zhào)历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激(jī)发(fā)风险偏好的中国(guó)这边的(de)复苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到(dào)，在(zài)中国没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市(shì)场对全球经济的预期(qī)想要进一(yī)步边际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机共振成为了(le)一个(gè)激发避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的(de)影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪(hù)铅(qiān)主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担(dān)忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经济(jì)前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使得加息预期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得不面对(duì)高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又继续预(yù)测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间(jiān)运行(xíng)，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续(xù)去化，但速(sù)度(dù)较3月(yuè)份(fèn)明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是(shì)部(bù)分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往(wǎng)年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金从有色市(shì)场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回(huí)调(diào)并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时(shí)间对利(lì)空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能有力提振需模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期(qī)过于一致(zhì)，主流(liú)观(guān)点认(rèn)为(wèi)加(jiā)息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去(qù)，但今年可能(néng)不会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数品(pǐn)种供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未(wèi)来的(de)预(yù)期，更(gèng)多的(de)是反映市场对未(wèi)来一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期(qī)或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而放大(dà)了(le)价格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说(shuō)。

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