5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对(duì)资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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