财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表(biǎo)现大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市(shì)都拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于(yú)成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业(yè)新(xīn)引(yǐn)领者。

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