北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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