自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上(s五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗hàng)颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们(men)会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司(sī)。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再(zài)定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过(guò)深入研(yán)究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获(huò)得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界(jiè)的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一(yī)季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的。未来(lái)我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融(róng)危机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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