尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速(sù)度(dù)再(zài)调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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