A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业(yè)务(wù)的湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却(què)一直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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