5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开(k微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人āi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响(x微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人iǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料(liào)国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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