近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(y手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒olor: #ff0000; line-height: 24px;'>手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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