当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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