2022年是国内(nèi)实(shí)施“双碳战英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上(shàng)市企业(yè)产量不断扩大，营(yíng)收、归母净利润不断增(zēng)长，但行业(yè)内上中(zhōng)下游板块的盈利能力(lì)分化严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司研究院的数据(jù)显示，光(guāng)伏(fú)设(shè)备产业链盈(yíng)利(lì)参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大(dà)板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的光伏加工设备、逆变器(qì)、光(guāng)伏辅材(cái)和光伏电池组件(jiàn)。利润(rùn)结(jié)构整体呈现金字塔结构，上(shàng)游(yóu)板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年(nián)3家(jiā)相关企业净(jìng)增长的利润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下游45家(jiā)企业总体利(lì)润贡献(xiàn)度小，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结合对企业经营数(shù)据变(biàn)化的分析(xī)，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将迎来降价与(yǔ)去库(kù)存(cún)阶段，这(zhè)对于(yú)中下游企业来说意味着原(yuán)材料成(chéng)本得到控制(zhì)，利于(yú)企业经营能(néng)力提(tí)升(shēng)。

　　归母净利(lì)润突破(pò)千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要方向的(de)光伏设备，市场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力度。金融界上市(shì)公(gōng)司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得(dé)的政(zhèng)府补助较2021年(nián)增加(jiā)；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶(fú)持背后，与之(zhī)同步的(de)是上市企(qǐ)业(yè)经营规模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方(fāng)面来看，根据国(guó)家能源(yuán)局数据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造(zào)端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均归母净利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业2022年业绩(jì)下(xià)滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实现(xiàn)归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公司在(zài)去年(nián)电池片环节尤(yóu)其(qí)是(shì)大尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年(nián)内累计实现电池(chí)销(xiāo)量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持(chí)续(xù)提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn)增速居前的企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百分点(diǎn)，3家企业(yè)净利润贡献(xiàn)过(guò)半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率分析发现，上中下游(yóu)呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅(guī)片(piàn)享受(shòu)到光(guāng)伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利(lì)率较高；而中下(xià)游多数(shù)板块毛利率不(bù)及(jí)行业平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛(máo)利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年(nián)板块毛利(lì)率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提升(shēng)，首先是源于(yú)供(gōng)不应求背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅料(liào)硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来(lái)的(de)数据(jù)来看，硅片价格依(yī)然处(chù)英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思于高位。特别(bié)是上(shàng)半年(nián)硅(guī)片价格(gé)持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)与硅(guī)料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表(biǎo)之一通威(wēi)股份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格(gé)同比上(shàng)涨显(xiǎn)著，进(jìn)而(ér)带(dài)动毛利(lì)率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅(guī)料(liào)硅片(piàn)板块进(jìn)入壁(bì)垒高，深耕(gēng)该领域的企业容(róng)易(yì)形成规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家上市公司，不容易(yì)形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发(fā)式增长(zhǎng)，平均归母净(jìng)利润增速(sù)为172％，特(tè)别是大(dà)全(quán)能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备行业(yè)2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而(ér)通威股份(fèn)、大全(quán)能(néng)源(yuán)和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业(yè)归母净利润就增长了(le)337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归(guī)母净利(lì)润(rùn)516.66亿(yì)元，占光(guāng)伏设备行(xíng)业整体归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛(máo)利(lì)率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中下(xià)游板块2022年毛利率呈(chéng)现下(xià)行趋势，45家企(qǐ)业平(píng)均(jūn)毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的(de)背后，是中下(xià)游45家企业2022年(nián)归(guī)母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增(zēng)长(zhǎng)贡(gòng)献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中下游(yóu)领域的光伏加工(gōng)设备和逆变器毛(máo)利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池组件毛利(lì)率下滑明(míng)显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利(lì)率最(zuì)低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设(shè)备行业不(bù)同(tóng)板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫集成(chéng)和亿(yì)晶光电毛(máo)利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均(jūn)毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价等因素(sù)影(yǐng)响，福(fú)莱特的主业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家(jiā)企业，数(shù)量相(xiāng)对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率(lǜ)在(zài)该(gāi)板块第一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年逆变器全(quán)球出(chū)货量(liàng)达77GW，逆(nì)变(biàn)设备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有(yǒu)率第一(yī)。

　　硅(guī)料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢(màn)，中下游盈(yíng)利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格(gé)下跌幅度超过30％。根(gēn)据中(zhōng)国有色金属工业协会硅业分会公布的(de)最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的(de)经营数据也可看出硅(guī)片(piàn)价格下跌对上游公司(sī)盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一(yī)季度(dù)，大全能源实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业今年一英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思(yī)季度存货周转率数据发现，无论是环比还是(shì)同比，相(xiāng)较而言都有(yǒu)明显(xiǎn)下行趋势，说明当(dāng)前(qián)有库存(cún)积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一(yī)季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周转率变化趋(qū)势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料(liào)硅片面临(lín)短期供过于(yú)求的局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进一步(bù)下行空(kōng)间。这对于光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)、光伏加工设备等对中下游板块，将能(néng)较(jiào)好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收(shōu)率等有(yǒu)一定帮(bāng)助。

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