射频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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