金融界(jiè)5月(yuè)15日消息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实际利率的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日政治局(jú粗犷，粗旷和粗犷区别在哪)会(huì)议对一季(jì)度的经粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(jīng)济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月(yuè)15日起(qǐ)银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国利率体(tǐ)系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降严格意义上并非(fēi)真的降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧(jù)。存款利率调降一定(dìng)程(chéng)度上可以疏通流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入；回(huí)归基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利(lì)率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当(dāng)前流(liú)动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们(men)觉得刺(cì)激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认(rèn)为(wèi)消费(fèi)环比修复最快(kuài)的时(shí)候已经过去(qù)。再回归经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的(de)延续(xù)，意(yì)味着长端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 粗犷，粗旷和粗犷区别在哪