本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年(niá项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求n)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元(yuán项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求)之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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