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翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光,翡翠镯子太阳光下有紫色荧光

翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光,翡翠镯子太阳光下有紫色荧光 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申万一(yī)级的半导(dǎo)体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二(èr)级(jí)子(zi)行业,其中市值权重最大的是半(bàn)导体行(xíng)业,该行业涵盖132家上市(shì)公司。作(zuò)为国家芯片战略发(fā)展的重点(diǎn)领域,半导(dǎo)体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来(lái)前景广阔等特点,也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有影(yǐng)响力的科技板块。截(jié)至5月10日(rì),半导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元,中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值(zhí)在1000亿(yì)元以(yǐ)上,行业沪深300企业数量达到(dào)16家,无论(lùn)是头部千亿企业(yè)数量还是(shì)沪深300企业数量(liàng),均位居科技类(lèi)行业前列。

  金融界上市公司研究院(yuàn)发现,半导(dǎo)体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发展,市场规(guī)模不断扩(kuò)大,毛利率稳步(bù)提升,自主研发(fā)的环境下,上市公司科技含(hán)量(liàng)越(yuè)来越高。但(dàn)与此同时,多数上(shàng)市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年,行业面临短期库存调(diào)整(zhěng)、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖子等因素(sù)制约(yuē),2022年(nián)多数上翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光,翡翠镯子太阳光下有紫色荧光市(shì)公司业绩增速放缓,毛利(lì)率下(xià)滑,伴随库存风(fēng)险加大(dà)。

  行业营收规模(mó)创新高,三方(fāng)面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

  半导(dǎo)体行业的132家公司,2018年(nián)实现营业(yè)收入1671.87亿元,2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元,复合增长(zhǎng)率为22.18%。其中,2022年营收(shōu)同比增长12.45%。

  营(yíng)收体量来看,主营(yíng)业(yè)务为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品(pǐn)集成的(de)闻(wén)泰科技,从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首位(wèi),2022年实现营(yíng)收580.79亿元(yuán),同比增长(zhǎng)10.15%。

  闻泰(tài)科翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光,翡翠镯子太阳光下有紫色荧光技(jì)营收稳步增(zēng)长,但(dàn)半导体(tǐ)行业上市(shì)公司的(de)营收(shōu)集(jí)中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营(yíng)收排名前5的企(qǐ)业,2018年长电(diàn)科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元,占(zhàn)行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99%,至2022年前5大企业(yè)营收占比(bǐ)下滑至38.81%。

  表1:2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收入居(jū)前(qián)5的企业

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  制(zhì)表:金融界上市公司研究(jiū)院;数据来源:巨灵财经

  至于前5半(bàn)导(dǎo)体公司(sī)营收占比下滑,或主(zhǔ)要由三方(fāng)面因(yīn)素(sù)导致。一是如韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业(yè)营收增速放缓,低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量(liàng)居(jū)前(qián)的(de)企(qǐ)业不断上(shàng)市,并在资(zī)本助力之下营收快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体行(xíng)业处于国产(chǎn)替(tì)代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成长阶(jiē)段时(shí),整个市场欣欣向荣,企(qǐ)业营收高(gāo)速(sù)增长,使得(dé)集中度分散。

  行业归母(mǔ)净利润下(xià)滑13.67%,利(lì)润正增长企业(yè)占比不足五成

  相比营收,半导体行(xíng)业的归母净利(lì)润增(zēng)速更快,从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至(zhì)2021年的657.87亿元(yuán),达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因素影响,2022年(nián)行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元,同比下滑(huá)13.67%,高位(wèi)出(chū)现调(diào)整(zhěng)。

  具体公司来(lái)看,归母净利润(rùn)正增(zēng)长企(qǐ)业达到63家,占比为47.73%。12家企业从盈利转为亏损,25家企业净利润腰斩(下跌幅度50%至100%之间)。同时,也有18家企业(yè)净利润增(zēng)速在100%以上,12家(jiā)企业增速在50%至100%之间。

  图(tú)1:2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母净(jìng)利润增速(sù)区间(jiān)

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  制(zhì)图:金(jīn)融界上市公司研(yán)究院;数据来源:巨(jù)灵财经

  2022年增(zēng)速(sù)优(yōu)异的企(qǐ)业来看(kàn),芯原股份涵盖(gài)芯片设(shè)计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵(zhèn),受益于(yú)先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备(bèi)以(yǐ)及强大的设计能力,公司得到了相(xiāng)关(guān)客(kè)户的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原(yuán)股份以455.32%的增速位(wèi)列半(bàn)导体行(xíng)业之首,公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

  芯原股份2022年净利(lì)润体量排名(míng)行(xíng)业(yè)第92名,其较(jiào)快增(zēng)速与低基数效应(yīng)有关(guān)。考虑利(lì)润基(jī)数,北(běi)方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元,同比增(zēng)长(zhǎng)118.37%,是10亿(yì)利润体量下增速最快的半(bàn)导(dǎo)体企业。

  表2:2022年归(guī)母净利润增速居前(qián)的10大(dà)企业

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  制表:金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn);数据来源:巨(jù)灵财经

  存货(huò)周(zhōu)转率下降(jiàng)35.79%,库存风(fēng)险显现

  在对半导体行业经营风险分(fēn)析时,发(fā)现存货周转率反映(yìng)了分立(lì)器件(jiàn)、半导体设备等相关产品的周转情况,存(cún)货(huò)周转率下滑,意味产(chǎn)品流(liú)通速度变慢(màn),影(yǐng)响(xiǎng)企(qǐ)业现金流能(néng)力,对经营造(zào)成负面影(yǐng)响(xiǎng)。

  2020至2022年(nián)132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00,呈现下行(xíng)趋势,2022年降(jiàng)幅更是(shì)达(dá)到35.79%。值得(dé)注意的(de)是,存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险指标反映行(xíng)业(yè)是否(fǒu)面临(lín)库存风险,是否出(chū)现供过于求(qiú)的局面,进而对股价表(biǎo)现有参考意义。行业整(zhěng)体而言,2021年存货周转率中位数(shù)与2020年(nián)基(jī)本持平,该(gāi)年半导体指数上涨38.52%。而2022年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数(shù)和行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79%和37.45%,看出两者(zhě)相关性较大(dà)。

  具体来看,2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)存(cún)货周转率同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)的(de)13家企业,较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比增(zēng)长29.84%,该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06%。而(ér)存货(huò)周转率(lǜ)同比下(xià)滑的116家企业(yè),较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑105.67%,该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-17.64%。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企业,股价表现也往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

  其(qí)中,瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居(jū)中上位置的企业(yè),2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31,较2021年分别(bié)下(xià)降了2.40和3.25,目前存货(huò)周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上,两股2022年分别下跌49.32%和53.25%,跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前。

  表(biǎo)3:2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

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  制(zhì)表(biǎo):金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院;数据来源:巨灵财(cái)经

  行业整体毛利率稳步(bù)提升,10家企业毛(máo)利率60%以上(shàng)

  2018至2021年(nián),半导体行(xíng)业上(shàng)市公司整体毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升态势,毛利率中位数从32.90%提升至2021年的(de)40.46%,与产业技术(shù)迭代升级、自主研(yán)发(fā)等有(yǒu)很大关(guān)系。

  图2:2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数(shù)

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  制图:金融界上市公司研究院;数据来(lái)源(yuán):巨(jù)灵财经

  2022年整体毛利率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)为38.22%,较2021年下滑超过2个百分(fēn)点,与上游(yóu)硅料(liào)等原(yuán)材料价格上涨、电子(zi)消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价(jià)销售(shòu)等因素有(yǒu)关(guān)。2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家,其(qí)中富(fù)满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35%,下降了34.62个百分点(diǎn),公司在年报中也说明了与(yǔ)这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

  有(yǒu)10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率在60%以上,目前行业最高的臻镭(léi)科(kē)技达到87.88%,毛利率居前(qián)且公司(sī)经营(yíng)体量较大(dà)的公司有复(fù)旦微电(64.67%)和紫光国微(63.80%)。

  图3:2022年毛利率居(jū)前的10大企(qǐ)业

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  制图(tú):金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院;数据来(lái)源:巨灵财经

  超半数企业研发费用增长四成,研发占比不(bù)断提升(shēng)

  在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研(yán)发上(shàng)行趋势的背景下(xià),国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)需要不(bù)断通过研(yán)发投入,增加企业竞争力,进而对长久业(yè)绩改观带(dài)来正向促进作用。

  2022年半导体(tǐ)行业累(lèi)计研发(fā)费用为506.32亿元(yuán),较2021年增长28.78%,研发费用再创新高。具体公司而(ér)言,2022年132家企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用中位数为1.62亿元,2021年(nián)同期为1.12亿元,这一数据表(biǎo)明(míng)2022年(nián)半数(shù)企业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55%,增长幅度可观。

  其中,117家(近9成)企业2022年研发费用同(tóng)比增长,32家企业(yè)增长超(chāo)过50%,纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100%以上(shàng)。

  增(zēng)长金额来看(kàn),中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和海光信息,2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额,海光信息(xī)、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

  其中,紫光(guāng)国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿(yì)元,同比增长(zhǎng)91.52%。公司(sī)去年推出了国(guó)内首款(kuǎn)支持双模(mó)联网的联(lián)通5GeSIM产品(pǐn),特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型(xíng)客机供(gōng)应(yīng)链,“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通(tōng)信(xìn)网络设备用石英(yīng)谐振器(qì)产业(yè)化”项目顺利验收。

  表4:2022年研发费用居(jū)前的(de)10大(dà)企业

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  制图:金融界上市公司研究院(yuàn);数据来源:巨灵财经(jīng)

  从研发费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看,2021年半导体行业的中位数为(wèi)10.01%,2022年提升至13.18%,表(biǎo)明企业研发意(yì)愿增强,重视(shì)资金投入。研发费用(yòng)占比20%以上的企业达(dá)到40家,10%至20%的企业达到42家。

  其中,有32家企业不仅连续3年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比在(zài)10%以上,2022年研发费(fèi)用还在(zài)3亿(yì)元(yuán)以上,可谓既有(yǒu)研发高(gāo)占比又有(yǒu)研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研(yán)发费用占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92%,研发费用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公(gōng)司实现了批量销售或达成合(hé)作(zuò)意向。

  表(biǎo)4:2022年研(yán)发费用占比居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

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  制图:金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院;数据来源(yuán):巨(jù)灵财经(jīng)

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