财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(mù)标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗)平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析(xī)。

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