财联社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银(yín)行(xíng)和做市(shì)商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的(de)面(miàn)值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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